El mercado de futuros de Shanghai se está adentrando en un territorio inexplorado. La Bolsa de Futuros de Shanghai anunció planes para crear un producto de derivados vinculado a tokens de inteligencia artificial, un movimiento que refleja el creciente interés de las bolsas de EE. UU. en la economía del cálculo.
Tanto CME Group como Intercontinental Exchange, propietarios de la Bolsa de Valores de Nueva York, han confirmado independientemente que están trabajando en contratos de futuros para el alquiler de unidades de procesamiento gráfico. Los contratos permitirían a los participantes del mercado bloquear tarifas horarias para GPU de alta gama, una commodity que se ha vuelto esencial para entrenar y ejecutar grandes modelos de lenguaje.
Los datos de AI Mining Co., que monitorea los precios diarios de alquiler de GPU en 28 mercados y proveedores de servicios en la nube, muestran una amplia dispersión en las tarifas. Los precios medidos para las GPU Nvidia H100 oscilan entre $1,40 y $4,27 la hora en 13 plataformas, mientras que las tarifas promedio para los chips H200 más nuevos van desde $2,34 a $5 la hora en diez plataformas. En la última semana, los precios promedio de H100 se estabilizaron en una banda más estrecha de $2,79 a $3,33 la hora.
Los mercados de GPU están madurando, pero el lado de los tokens de inteligencia artificial sigue subdesarrollado. Los planes empresariales para las principales empresas de inteligencia artificial a menudo se expresan en tokens. OpenAI, por ejemplo, factura su API a $5 por millón de tokens de entrada y $30 por millón de tokens de salida para su próximo modelo GPT-5.5. El servicio Bedrock de Amazon sigue una estructura de precios por token similar, lo que indica que la facturación basada en tokens se está convirtiendo en un estándar.
Al vincular un contrato de futuros a los precios de los tokens de inteligencia artificial, la bolsa de Shanghai crearía una cobertura contra el costo de los servicios de cálculo. Las empresas que alquilan GPU o consumen API de inteligencia artificial podrían bloquear los costos, mientras que los inversores podrían especular sobre la trayectoria futura del precio de los servicios de inteligencia artificial.
La iniciativa llega en medio de una ola sin precedentes de inversión en infraestructura de inteligencia artificial. Gigantes de la nube como Amazon, Microsoft, Google y Oracle, así como operadores de centros de datos respaldados por capital privado, han invertido cientos de miles de millones de dólares en la construcción de nuevas instalaciones. El aumento refleja expectativas de que la demanda de GPU y recursos de cálculo relacionados seguirá creciendo.
Nuevos entrantes, a menudo etiquetados como empresas "neocloud", también están compitiendo por una parte del mercado. Algunos se especializan en cargas de trabajo de inferencia, mientras que otros buscan competir directamente con los proveedores de servicios en la nube establecidos al ofrecer opciones de cálculo de menor costo o más flexibles.
Para los inversores, el surgimiento de los futuros de tokens de inteligencia artificial podría abrir una nueva clase de activos. La cobertura contra los costos de cálculo tradicionalmente ha requerido exposición a los fabricantes de hardware o las acciones de los servicios en la nube, pero un producto basado en tokens vincularía el rendimiento directamente a los modelos de precios basados en el uso.
Los reguladores en China han demostrado una disposición a apoyar productos financieros innovadores, aunque el cronograma exacto para los futuros de tokens de la bolsa de Shanghai sigue sin estar claro. La bolsa aún se encuentra en la fase de diseño, trabajando en las especificaciones del contrato, los requisitos de margen y los mecanismos de liquidación.
Mientras tanto, CME Group e ICE no han divulgado cronogramas detallados para sus futuros de alquiler de GPU, pero ambos han indicado que el desarrollo del producto está en marcha. Los observadores de la industria esperan que los contratos piloto puedan lanzarse dentro del próximo año, dependiendo de la demanda del mercado y la aprobación regulatoria.
Los analistas advierten que tanto los mercados de futuros de tokens como los de GPU aún están en su infancia. La volatilidad de los precios podría ser alta, especialmente a medida que los patrones de uso de los modelos de inteligencia artificial evolucionan rápidamente. Sin embargo, la convergencia de los precios de hardware y software en contratos negociables señala un ecosistema en maduración donde el cálculo se convierte en una commodity medible y cubrible.
Si los futuros de tokens de la bolsa de Shanghai atraerán suficiente liquidez para rivalizar con las commodities establecidas sigue por verse. Pero el impulso coordinado de las bolsas en ambos lados del Pacífico sugiere que la industria financiera se está preparando para un futuro donde el cálculo de inteligencia artificial es tan negociable como el oro o el petróleo.
Este artículo fue escrito con la asistencia de IA.
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