¿Por qué Nebius gastará $40.000 millones en 2027?

Nebius presentó $40.000 millones en gastos planeados para 2027 durante la llamada de resultados del tercer trimestre el jueves, muy por encima de lo que esperaba Wall Street. El plan es ambicioso, pero descansa en una serie de proyectos de centros de datos que ya muestran tensiones. Las acciones cerraron el día con una caída del 17%.

¿Cómo pagará Nebius la construcción de sus centros de datos?

La compañía pretende pagar la construcción principalmente con pagos anticipados de los clientes y con préstamos respaldados por contratos con esos clientes. En la práctica, Nebius está endeudándose con base en el valor futuro de los centros de datos que construye. Esa estrategia solo funciona si los proyectos se entregan a tiempo. Cuando se retrasan, los costos siguen acumulándose mientras los ingresos esperan.

"Construir a esta escala es difícil, y los retrasos son parte de nuestra industria en este momento", dijo el CEO Arkady Volozh. "No somos inmunes".

El momento es incómodo. El informe de resultados llegó pocos días después de reportes según los cuales Microsoft estaba perdiendo la paciencia con los acuerdos de neocloud que no cumplen con los plazos.

¿Por qué los proyectos de centros de datos de Nebius van atrasados?

Microsoft es uno de los clientes más grandes de Nebius. Paga por capacidad de cómputo de IA en un centro de datos en Vineland, Nueva Jersey, que ahora lleva meses de retraso. El contrato de Nebius con Microsoft vale hasta $19.400 millones, y el cronograma ya se está deslizando. Solo un poco más de la mitad de la capacidad de Microsoft está ahora programada para entrega antes de que termine el año. El resto está previsto para el segundo trimestre de 2027.

El operador externo del sitio, DataOne, es responsable de parte del retraso, según Andrey Korolenko, director de producto e infraestructura de Nebius. DataOne "decidió desmontar la generación temporal más rápido de lo esperado", dijo, mientras el sitio hace la transición a las celdas de combustible de Bloom Energy.

Ese cambio no fue del todo voluntario. En agosto, el sitio de periodismo investigativo Floodlight identificó al menos 45 generadores de gas natural en operación en el sitio de DataOne, aunque el operador no había recibido ningún permiso para usarlos. Los reguladores de Nueva Jersey multaron a la instalación con $1,1 millones, al concluir que el uso de los generadores violaba la ley federal. DataOne también enfrenta una demanda de residentes cercanos, quienes afirman que un zumbido constante del centro de datos está alterando sus vidas.

El resumen del contrato con Microsoft de Nebius ofrece una idea de lo que está en juego. Si se incumplen las fechas y no se ofrece capacidad alternativa, Microsoft puede dar por terminado el servicio afectado después de un período de gracia. Los tramos de capacidad estaban originalmente previstos para desplegarse en 2025 y 2026, por lo que una fecha de entrega en el segundo trimestre de 2027 queda muy por fuera de esa ventana. El contrato también incluye penalizaciones financieras por entrega tardía.

Nebius afirmó que Microsoft "ha sido parte del proceso de planeación". La compañía no dijo si Microsoft había aceptado las nuevas fechas. Microsoft no ha cancelado públicamente nada.

Durante la llamada, el director de ingresos, Marc Boroditsky, dijo que los acuerdos con Microsoft y Meta de la compañía incluyeron pagos anticipados significativos, que llegaron mucho antes de que la capacidad fuera entregada. Sin embargo, Bloomberg informó la semana pasada que Microsoft está endureciendo la supervisión de los proyectos operados por terceros, incluidos Nebius, IREN y Nscale, y está debatiendo si firma nuevos acuerdos con ellos. Bloomberg también reportó que Microsoft envió empleados al sitio en Nueva Jersey.

El informe trimestral de Microsoft señaló que su gasto de capital quedó por debajo de las expectativas debido a retrasos en socios externos. Bloomberg informó que Microsoft no ejercerá una opción para más que duplicar su acuerdo con Nscale para un centro de datos en Texas. También dejó de ser cliente ancla de la planeada sede de Nscale en Essex tras retrasos en el suministro eléctrico.

Nebius sostiene que los problemas se concentran en sitios que no controla. Los centros de datos que construye por cuenta propia están entrando en operación a tiempo o antes, y esas instalaciones suministrarán la mayor parte de su nueva capacidad a partir de 2027. Boroditsky afirmó que los pagos anticipados de los acuerdos firmados en el tercer trimestre cubren con creces el costo de construir la capacidad que respaldan. Nebius terminó el trimestre con $7.400 millones en efectivo.

La directora financiera de la compañía, Maria Del Dado Alonso Sanchez, dijo que se espera que los pagos anticipados y el financiamiento respaldado por activos sobre contratos de grado de inversión cubran hasta el 85% de los gastos de capital de 2027, que oscilan entre $40.000 y $45.000 millones. Mencionó los contratos con Microsoft y Meta como ejemplos que pueden financiarse de esta manera. Boroditsky afirmó que Nebius podría "recurrir a los pagos anticipados para reforzar cualquier necesidad adicional de efectivo".

Nebius pronosticó ingresos para 2027 de entre $12.000 y $13.000 millones. Espera alcanzar el punto de equilibrio antes de impuestos en el cuarto trimestre.

Los ingresos del tercer trimestre llegaron a $981 millones, un aumento del 571% frente al año anterior. Cerca de un tercio de ese total provino de un pago único vinculado a un nuevo modelo de asociación. Aun así, la compañía recortó su pronóstico de ingresos para 2026 en $200 millones, hasta $3.000 millones, citando retrasos en sitios de terceros como el de Nueva Jersey.

Dieser Artikel wurde mit Unterstützung von KI verfasst.
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