Por que a Nebius vai gastar US$ 40 bilhões em 2027?

A Nebius apresentou US$ 40 bilhões em gastos planejados para 2027 durante sua teleconferência de resultados do terceiro trimestre, na quinta-feira, muito acima do que Wall Street esperava. O plano é ambicioso, mas se apoia em uma série de projetos de data centers que já apresentam sinais de pressão. As ações encerraram o dia em queda de 17%.

Como a Nebius vai pagar pela expansão de seus data centers?

A empresa pretende pagar pela expansão principalmente com pagamentos antecipados de clientes e empréstimos lastreados em contratos com esses clientes. Na prática, a Nebius está tomando recursos emprestados com base no valor futuro dos data centers que está construindo. Essa estratégia só funciona se os projetos forem entregues no prazo. Quando há atrasos, os custos continuam se acumulando enquanto a receita espera.

“Construir nessa escala é difícil, e atrasos fazem parte do nosso setor neste momento”, disse o CEO Arkady Volozh. “Não estamos imunes.”

O momento é delicado. O relatório de resultados saiu poucos dias após reportagens de que a Microsoft estava perdendo a paciência com acordos de neocloud que não estão sendo entregues no cronograma.

Por que os projetos de data centers da Nebius estão atrasados?

A Microsoft é um dos maiores clientes da Nebius. Ela paga pela capacidade de computação de IA em um data center em Vineland, Nova Jersey, que agora está com meses de atraso. O contrato da Nebius com a Microsoft vale até US$ 19,4 bilhões, e o cronograma já está escorregando. Apenas um pouco mais da metade da capacidade destinada à Microsoft está agora prevista para entrega até o fim do ano. O restante está programado para o segundo trimestre de 2027.

O operador terceirizado do site, a DataOne, é responsável por parte do atraso, segundo Andrey Korolenko, diretor de produtos e infraestrutura da Nebius. A DataOne “decidiu desativar a geração temporária mais rapidamente do que o esperado”, disse ele, enquanto o site faz a transição para células de combustível da Bloom Energy.

Essa transição não foi totalmente voluntária. Em agosto, o site de jornalismo investigativo Floodlight identificou pelo menos 45 geradores de gás natural em funcionamento no site da DataOne, embora o operador não tivesse recebido nenhuma licença para operá-los. Autoridades reguladoras de Nova Jersey multaram a instalação em US$ 1,1 milhão, concluindo que o uso dos geradores violava a legislação federal. A DataOne também enfrenta uma ação judicial movida por moradores próximos, que afirmam que um zumbido constante vindo do data center está perturbando suas vidas.

O resumo da Nebius sobre o contrato com a Microsoft dá uma ideia do que está em jogo. Se os prazos não forem cumpridos e nenhuma capacidade alternativa for oferecida, a Microsoft pode encerrar o serviço afetado após um período de carência. As parcelas de capacidade foram originalmente previstas para serem implantadas em 2025 e 2026, de modo que uma data de entrega no segundo trimestre de 2027 fica bem fora desse intervalo. O contrato também inclui multas financeiras por atraso na entrega.

A Nebius afirmou que a Microsoft “tem feito parte do processo de planejamento”. A empresa não disse se a Microsoft concordou com as novas datas. A Microsoft não cancelou publicamente nada.

Durante a teleconferência, o diretor de receitas, Marc Boroditsky, disse que os acordos da empresa com a Microsoft e a Meta incluíram pagamentos antecipados significativos, que foram recebidos muito antes da entrega da capacidade. No entanto, a Bloomberg informou na semana passada que a Microsoft está intensificando a fiscalização de projetos conduzidos por terceiros, incluindo a Nebius, a IREN e a Nscale, e está debatendo se deve fechar novos acordos com elas. A Bloomberg também informou que a Microsoft enviou funcionários ao site em Nova Jersey.

O relatório trimestral da própria Microsoft disse que seus gastos de capital ficaram abaixo do esperado por causa de atrasos em parceiros terceirizados. A Bloomberg informou que a Microsoft não vai exercer uma opção de mais que dobrar seu acordo com a Nscale para um data center no Texas. A empresa também deixou de ser cliente âncora do site planejado da Nscale em Essex, após atrasos no fornecimento de energia.

A Nebius argumenta que os problemas estão concentrados em locais que não controla. Os data centers que a própria empresa constrói estão entrando em operação no prazo ou antes, e essas instalações vão fornecer a maior parte de sua nova capacidade a partir de 2027. Boroditsky afirmou que os pagamentos antecipados dos contratos fechados no terceiro trimestre cobrem com folga o custo de construção da capacidade associada. A Nebius encerrou o trimestre com US$ 7,4 bilhões em caixa.

A diretora financeira da empresa, Maria Del Dado Alonso Sanchez, disse que pagamentos antecipados e financiamentos lastreados em ativos, relativos a contratos de grau de investimento, devem cobrir até 85% dos gastos de capital de US$ 40 bilhões a US$ 45 bilhões previstos para 2027. Ela citou os contratos com a Microsoft e a Meta como exemplos que podem ser financiados dessa forma. Boroditsky afirmou que a Nebius poderia “recorrer aos pagamentos antecipados para reforçar quaisquer necessidades adicionais de caixa”.

A Nebius prevê receita de US$ 12 bilhões a US$ 13 bilhões em 2027. A empresa espera atingir o ponto de equilíbrio antes de impostos no quarto trimestre.

A receita do terceiro trimestre chegou a US$ 981 milhões, alta de 571% em relação ao mesmo período do ano anterior. Cerca de um terço desse total veio de um pagamento único vinculado a um novo modelo de parceria. Mesmo assim, a empresa reduziu sua previsão de receita para 2026 em US$ 200 milhões, para US$ 3 bilhões, citando atrasos em sites de terceiros, como o de Nova Jersey.

Este artículo fue escrito con la asistencia de IA.
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