Leopold Aschenbrenner, un ex investigador de OpenAI que dejó la empresa en 2024, lanzó Situational Awareness con la tesis de que la inteligencia artificial general necesitaría una gran infraestructura mucho antes de que los modelos en sí se vuelvan mainstream. Con el respaldo de unos $225 millones de inversores de alto perfil, incluyendo a los hermanos Collison, Nat Friedman y Daniel Gross, el fondo se centró en las "herramientas y palas" del auge de la IA: operadores de centros de datos, fabricantes de chips de memoria, proveedores de energía y hardware relacionado.

Esa estrategia dio resultados espectaculares al principio. Al invertir dinero en nombres como CoreWeave, Nebius, SK Hynix, SanDisk, Bloom Energy y mineros de criptomonedas reutilizados, los activos del fondo se inflaron a más de $20 mil millones, con algunas medidas que indican un rendimiento del 439 por ciento. Sin embargo, el rápido crecimiento se vio amplificado por una estructura de apalancamiento de aproximadamente cuatro a uno, lo que magnifica las ganancias pero también acelera las pérdidas.

Cuando las acciones de infraestructura de IA cayeron bruscamente en julio, la posición apalancada provocó llamadas de margen. El fondo se vio obligado a liquidar casi toda su cartera de acciones públicas, vendiendo los activos a Citadel Advisors. En cuestión de semanas, el vehículo que una vez fue celebrado perdió aproximadamente dos tercios de su valor, borrando una fortuna construida en apenas dos años.

Los reguladores han estado vigilando el episodio de cerca. El Banco de Pagos Internacionales advirtió que un estallido relacionado con la IA podría resonar en los mercados de crédito con la misma intensidad que la crisis financiera de 2008, dado que gran parte del auge se basa en dinero prestado. El colapso también revive las comparaciones con la burbuja de las punto com, destacando las preocupaciones sobre la concentración y las valoraciones infladas.

Sin embargo, Aschenbrenner ha asegurado $400 millones frescos para reiniciar el fondo. La nueva capitalización refleja una convicción continuada de que la demanda de infraestructura de IA es real y de que la reciente venta puede haber dejado activos de calidad infravalorados. Aunque el anterior declive del fondo se debió a fallos en la gestión del riesgo y no a una tesis defectuosa, la decisión de reingresar al mercado tan rápidamente plantea preguntas sobre si las lecciones aprendidas se traducirán en un enfoque más disciplinado.

Los observadores de la industria señalan que muchos de los nombres de infraestructura que el fondo solía favorecer siguen expuestos. CoreWeave, por ejemplo, depende en gran medida de la deuda, y sus costos de préstamo fluctúan con la opinión del mercado sobre la demanda de IA. Sin embargo, la nueva inyección de capital podría permitir que Situational Awareness adquiera posiciones a un descuento, asumiendo que la demanda subyacente persiste.

A medida que el sector de la IA se estabiliza después de meses de volatilidad, el regreso del fondo será visto como un barómetro de la confianza de los inversores en la capa de infraestructura de la tecnología. Si la nueva ronda resulta ser una reentrada prudente o una repetición de la sobrecarga pasada quedará claro en los meses siguientes.

Cet article a été rédigé avec l'assistance de l'IA.
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