¿Por qué cayeron las acciones y los bonos de CoreWeave?

CoreWeave tuvo una semana difícil, y el daño llegó mucho más allá de su propio balance. Los bonos de la empresa de computación en la nube cayeron a territorio de deuda en dificultades según una definición común del mercado, lo que significa que los inversionistas ahora exigen alrededor de 1.000 puntos básicos más de rentabilidad de la que obtendrían con bonos del gobierno. Sus acciones han caído más de 20 % desde el cierre del pasado martes.

La venta no se quedó contenida. Oracle, que también asumió una fuerte deuda para financiar la infraestructura de IA, ha visto caer casi 10 % sus acciones en el mismo lapso, y sus bonos también se han desvalorizado. Otras acciones relacionadas con la IA también mostraron señales de tensión.

El detonante fue en parte una publicación en redes sociales. Chamath Palihapitiya, el inversionista de capital de riesgo conocido como el “Rey de los SPAC”, cuestionó la deuda y preguntó si la expansión de la IA equivalía a una burbuja de crédito privado. Esas preguntas llegaron en un momento delicado para CoreWeave, que ha sido uno de los jugadores más endeudados del sector.

Los propios comentarios de la empresa no ayudaron. Brannin McBee, uno de los cofundadores de CoreWeave, le dijo al Financial Times que la compañía quiere que su deuda obtenga una calificación de grado de inversión y no la de bono basura. Eso le permitiría pedir préstamos a aseguradoras, cuyo capital McBee describió como “ilimitado”. Los inversionistas lo interpretaron como una señal de que la empresa planea asumir aún más deuda.

¿Por qué los inversionistas están preocupados por la deuda de CoreWeave?

El movimiento hacia financiamiento de grado de inversión no es irrazonable en principio. CoreWeave aseguró a comienzos de este año su primer préstamo de chips con grado de inversión. Pero la perspectiva de recurrir al dinero de las aseguradoras generó una preocupación inmediata, porque CoreWeave ya debe una suma considerable. Según su informe de resultados del segundo trimestre, la empresa debía más de 35.000 millones de dólares.

John Yovanovic, codirector de finanzas apalancadas de MetLife Investment Management, le dijo a Bloomberg que el problema no es un cambio en los perfiles crediticios. Según él, el asunto más grave es la oferta de deuda que todavía está por llegar. “El problema no es que los perfiles crediticios hayan cambiado en el último año, sino que nos falta otro año y medio de oferta”, dijo Yovanovic.

Parte de la carga de deuda de CoreWeave proviene de su uso temprano de GPU como garantía para préstamos. La empresa también depende en gran medida de un solo negocio: la venta de capacidad de computación. Ese negocio todavía no ha generado utilidades. CoreWeave perdió más de 1.000 millones de dólares en el primer semestre del año.

Aun así, la compañía tiene una amplia base de ingresos futuros contratados. Sus obligaciones de desempeño pendientes, es decir, el valor de los contratos con clientes que aún no se han cumplido, sumaban 103.700 millones de dólares al cierre del segundo trimestre. Cerca de 40 % de esa cifra está programada para ingresar durante 2028, y los clientes no pueden cancelar estos acuerdos salvo en circunstancias muy específicas.

Sin embargo, la concentración es un riesgo. Los clientes más grandes de CoreWeave son Microsoft, OpenAI y, probablemente, Nvidia. La empresa no revela cuál es su tercer cliente más importante, pero esos tres juntos generaron casi tres cuartas partes de sus ingresos del segundo trimestre.

¿Puede CoreWeave seguir pagando su deuda?

Los analistas que siguen el sector dicen que Microsoft y Nvidia probablemente pueden cumplir con sus obligaciones, y tienen pocos incentivos para permitir que un proveedor importante colapse, porque eso afectaría a todo el mercado. Las finanzas de OpenAI son menos claras. A menos que OpenAI enfrente una presión financiera mucho mayor de la que se conoce públicamente, CoreWeave parece probable que siga pagando su deuda durante algún tiempo.

La pregunta de largo plazo es si el negocio puede generar dinero. La ansiedad de los inversionistas por CoreWeave, según los observadores, se aplica a todas las neonubes, los proveedores de nube más recientes construidos alrededor de la computación de IA. Si los servicios de computación de metal desnudo, que dan a los clientes acceso directo al hardware, pueden ser rentables sigue siendo una pregunta abierta.

Algunos inversionistas ven la caída como una oportunidad de compra.

Cet article a été rédigé avec l'assistance de l'IA.
News Factory APP - actualités agentiques pour booster votre SEO et AEO.